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Treinamento
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Palestra:
Planejamento Financeiro Pessoal |
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FINANCIAMENTOS
Na contratação de um financiamento empresarial, alguns fatores são de fundamental importância para que a decisão seja bem sucedida. Esses fatores são os seguintes:
1. Custo
A justificativa econômica para o
uso de capital de terceiros baseia-se no conceito de alavancagem financeira.
A alavancagem financeira é positiva quando a utilização de capital de terceiros produz uma rentabilidade do capital próprio maior do que a rentabilidade do capital total.
Se a rentabilidade do capital próprio for menor do que a rentabilidade do capital total, a alavancagem financeira é negativa.
Para haver alavancagem financeira positiva é necessário que o custo do capital de terceiros seja menor do que o retorno gerado pelo capital total (ativos).
No Brasil, em virtude das elevadas taxas de juros, muitas empresas se defrontam com alavancagem financeira negativa. Significa que a rentabilidade do capital próprio é menor do que a rentabilidade que seria obtida caso não houvesse endividamento.
As planilhas seguintes ilustram os casos de alavancagem neutra (empresa sem endividamento), alavancagem negativa (com endividamento de 50% a uma taxa de juros maior do que o retorno dos ativos) e alavancagem positiva ( com endividamento de 50% a uma taxa de juros menor do que o retorno dos ativos). Nos três casos foi considerado que as empresa está no sistema de lucro presumido ou no Super Simples. Esta hipótese implica que o endividamento não traz benefício fiscal decorrente do pagamento de juros.
a) Alavancagem neutra
O fluxo de caixa da empresa X , sem dívida, proporciona uma taxa interna de retorno de 15,1% ao ano.
| SISTEMA DE TRIBUTAÇÃO: LUCRO PRESUMIDO OU SUPER SIMPLES |
| FLUXO DE CAIXA EM BASE ANUAL - R$ 1.000,00 | ||||||||
| 0 | 1 | 2 | . | . | . | 9 | 10 | |
| VALOR DO INVESTIMENTO | 1.000,00 | |||||||
| GRAU DE ENDIVIDAMENTO | 0,00% | |||||||
| 1. ENTRADAS DE CAIXA | ||||||||
| ENTRADAS DE CAIXA POR VENDAS | 500 | 500 | 500 | 500 | ||||
| FINANCIAMENTO | 0 | |||||||
| TOTAL DAS ENTRADAS DE CAIXA | 0 | 500 | 500 | 500 | 500 | |||
| 2. SAÍDAS DE CAIXA | ||||||||
| INVESTIM. EM MÁQUINAS E EQUIP. | -1000 | |||||||
| SAÍDAS DE CAIXA C/DESP. OPERAC. | -300 | -300 | -300 | -300 | ||||
| AMORTIZAÇÃO DE FINANCIAMENTO | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||
| PAGAMENTO DE JUROS | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||
| TOTAL DAS SAÍDAS DE CAIXA | -1000 | -300 | -300 | -300 | -300 | |||
| FLUXO DE CAIXA | -1000 | 200 | 200 | . | . | . | 200 | 200 |
| TAXA INTERNA DE RETORNO | 15,10% | |||||||
b) Alavancagem negativa
Os mesmos dados operacionais da empresa X , agora financiando 50% do seu capital com recursos de terceiros que custam 30% ao ano (essa é taxa média do custo de financiamento para as empresas brasileiras em julho/2007), proporcionam uma taxa interna de retorno de apenas 4,24% ao ano.
| SISTEMA DE TRIBUTAÇÃO: LUCRO PRESUMIDO OU SUPER SIMPLES |
| FLUXO DE CAIXA EM BASE ANUAL - R$ 1.000,00 | ||||||||
| 0 | 1 | 2 | . | . | . | 9 | 10 | |
| VALOR DO INVESTIMENTO | 1.000,00 | |||||||
| TAXA DE JUROS ANUAL | 30,00% | 2,21% | AO MÊS | |||||
| GRAU DE ENDIVIDAMENTO | 50,00% | |||||||
| 1. ENTRADAS DE CAIXA | ||||||||
| ENTRADAS DE CAIXA POR VENDAS | 500 | 500 | 500 | 500 | ||||
| FINANCIAMENTO | 500 | |||||||
| TOTAL DAS ENTRADAS DE CAIXA | 500 | 500 | 500 | 500 | 500 | |||
| 2. SAÍDAS DE CAIXA | ||||||||
| INVESTIM. EM MÁQUINAS E EQUIP. | -1000 | |||||||
| SAÍDAS DE CAIXA C/DESP. OPERAC. | -300 | -300 | -300 | -300 | ||||
| AMORTIZAÇÃO DE FINANCIAMENTO | -50 | -50 | -50 | -50 | ||||
| PAGAMENTO DE JUROS | -150 | -135 | -30 | -15 | ||||
| TOTAL DAS SAÍDAS DE CAIXA | -1000 | -500 | -485 | -380 | -365 | |||